2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)迎來周期性變局，供需差異導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤頻繁波動，控制風(fēng)險、降本增效成為聚酯鏈企業(yè)需共同面對的課題。新鳳鳴集團(tuán)(下文稱：新鳳鳴)充分發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)基地”企業(yè)“大手牽小手”的擔(dān)當(dāng)，憑借企業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)勢、交割廠庫優(yōu)勢、風(fēng)險管理優(yōu)勢，幫助產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)化解產(chǎn)業(yè)周期變局之“痛”，為企業(yè)保供穩(wěn)價、降本增效、健康發(fā)展保駕護(hù)航。

借助交割優(yōu)勢 打造期現(xiàn)結(jié)合雙渠道銷售模式

2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)周期性供需差異導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤波動，對聚酯企業(yè)經(jīng)營造成了較大的影響。

受海內(nèi)外宏觀情緒以及調(diào)油邏輯強(qiáng)弱切換的影響，2023年P(guān)TA 期貨價格和產(chǎn)業(yè)鏈利潤波動較為頻繁，聚酯企業(yè)依據(jù)傳統(tǒng)供需基本面分析時也有些力不從心。

“2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨利潤分配不均的現(xiàn)象，多數(shù)時間利潤向上游 PX 環(huán)節(jié)傾斜?！毙馒P鳴市場管理部主管錢稼豐介紹說，PX—石腦油加工差 2023年年均達(dá)到 388.8 美元/噸，同比增幅 22%，而 PTA 環(huán)節(jié)加工費擠壓至 340 元/噸，同比縮減 27%。

面對市場利潤擠壓情況，如何應(yīng)對庫存周期，對聚酯企業(yè)提出了更為嚴(yán)峻的考驗。

“新鳳鳴擁有 PTA產(chǎn)能500 萬噸，而聚酯產(chǎn)能 860 萬噸，PTA的產(chǎn)能無法完全滿足聚酯需求，仍有外購PTA的需求。原油價格大幅波動、PTA生產(chǎn)商意外檢修等原材料供需變化都可能導(dǎo)致PTA價格大幅波動，這對于同時擁有PTA和短纖工廠的企業(yè)來講，經(jīng)營挑戰(zhàn)更加顯著?！卞X稼豐稱，使用期貨及衍生品工具保供增效是大型企業(yè)不可缺少的途徑。

“當(dāng)前，期現(xiàn)結(jié)合已成為讓聚酯產(chǎn)業(yè)鏈共贏，企業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)穩(wěn)增長的‘法寶’?！卞X稼豐說，近年來，新鳳鳴在專注滌綸長絲的基礎(chǔ)上，積極橫向拓展滌綸短纖等產(chǎn)品，同時公司持續(xù)投產(chǎn) PTA 等裝置，形成“PTA—聚酯—紡絲—加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)?；慕?jīng)營格局，并積極利用期貨工具平滑經(jīng)營風(fēng)險。

據(jù)錢稼豐介紹，以短纖行業(yè)為例，2023年3月份在價格偏高時，下游紗廠需求不佳導(dǎo)致上游工廠逐步累庫，此時短纖生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)銷售計劃，選擇相應(yīng)的期貨合約來為產(chǎn)品庫存保值。而在2023年8月中下旬，短纖產(chǎn)業(yè)鏈上游有所走弱，原油重心緩慢下移，PX因美國夏季調(diào)油需求已過高峰也有所弱化，市場價格繼續(xù)走高的概率較小，基于此，新鳳鳴希望通過賣出套保實現(xiàn)在庫產(chǎn)品的保值。

值得一提的是，2023年3 月 1 日和 7 月 24 日新鳳鳴子公司中磊化纖，先后獲批鄭商所短纖交割品牌和交割廠庫。公司進(jìn)一步制定 PF2309合約交割方案，通過期貨銷售 1200 噸棉型標(biāo)準(zhǔn)交割品。

據(jù)錢稼豐介紹，2023 年 8 月 16 日至18 日，中磊化纖在PF2309 合約上分別賣出空單，合計持倉 240 手，成交均價7466 元/噸。建倉完成后，企業(yè)持有至 PF2309 合約交割，與買方完成交割手續(xù)，交付貨物。與此同時，2023 年 8 月 16 日至18 日化纖現(xiàn)貨市場成交均價分別為 7415 元/噸、7380 元/噸、7420 元/噸，3日均價 7405 元/噸。

“通過期貨賣出交割，中磊短纖銷售均價 7466 元/噸，相比當(dāng)天現(xiàn)貨銷售高出 61 元/噸，1200 噸貨物，增加銷售收入73200 元?！卞X稼豐表示，中磊廠庫首次完成期貨交割，實現(xiàn)了工廠期現(xiàn)結(jié)合雙渠道銷售，有效實現(xiàn)剩余庫存去化，減少庫存貶值帶來的損失，同時也進(jìn)一步拓寬了下游客戶的采購渠道。

推廣點價銷售 提升短纖產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理水平

近年來，隨著原料價格波動程度的加劇，越來越多的聚酯企業(yè)參與到期貨市場中進(jìn)行價格風(fēng)險管理。從聚酯生產(chǎn)企業(yè)到下游消費企業(yè)，貿(mào)易形式的轉(zhuǎn)變也為上下游企業(yè)降本增效、轉(zhuǎn)型升級提供了有力保障。

新鳳鳴不斷探索期現(xiàn)結(jié)合模式，通過后點價等方式控制庫存、實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡、規(guī)避原料庫存貶值等風(fēng)險。同時，企業(yè)也積極將相關(guān)業(yè)務(wù)推廣至終端產(chǎn)業(yè)，并與下游工廠積極開展基差交易，使得價格單邊波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)化為基差波動風(fēng)險。

“通過基差交易，不僅新鳳鳴實現(xiàn)了穩(wěn)定的盈利，同時下游客戶也節(jié)約了生產(chǎn)成本，降低訂單風(fēng)險，緩解資金壓力，起到降本增效的作用?！卞X稼豐說，在中磊短纖交割廠庫和交割品牌順利獲批后，在短纖年度長約中，公司新增加了點價銷售，將短纖期貨與產(chǎn)業(yè)實體相互融合。

事實上，自 2020 年 10 月短纖期貨正式上市以來，短纖上下游工廠及貿(mào)易商對點價模式的接受度日益增加。短纖工廠也從之前與下游紗廠固定的長約形式，逐漸過渡到與期現(xiàn)商基差貿(mào)易和下游點價形式。

在此過程中，新鳳鳴在短纖市場點價銷售模式的推廣上也起到積極作用。

“自2021年起，新鳳鳴縱向發(fā)展聚酯板塊業(yè)務(wù)，其中，湖州中磊和江蘇徐州新拓短纖項目相繼投產(chǎn)。結(jié)合短纖產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展，新鳳鳴在原有長約銷售上，積極推進(jìn)了點價模式銷售。”錢稼豐如是說。

據(jù)錢稼豐介紹，現(xiàn)在的滌綸短纖銷售過程中，下游紗廠也在以基差點價的方式買入原料?！霸?PTA、滌綸短纖價格較高、后期或?qū)⒒芈鋾r，可以后期點價，根據(jù)期貨成交價+升貼水來確認(rèn)結(jié)算價?！?錢稼豐表示，多年實踐下來，上下游企業(yè)已完全接受了基差點價銷售的意義。

在錢稼豐看來，作為“產(chǎn)業(yè)基地”，企業(yè)定位不僅僅局限于如何發(fā)展好自身，更多是要宏觀看待產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展，做好產(chǎn)業(yè)“領(lǐng)頭羊”的角色。全力調(diào)動上下游、貿(mào)易商資源，結(jié)合期貨期權(quán)等金融工具，共同謀求產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

新鳳鳴在保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時，還將積極詮釋好“產(chǎn)業(yè)基地”的角色。不斷學(xué)習(xí)和探索期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營思路，服務(wù)好每一位客戶，幫助客戶正確認(rèn)識、了解和掌握滌綸短纖期貨工具，持續(xù)利用期貨期權(quán)工具來完善銷售途徑，將產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和金融衍生品工具相結(jié)合，與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)攜手成長共贏。

(推廣來源：鄭州商品交易所)