評級虛高、區(qū)分度不足等問題凸顯，監(jiān)管措施密集出臺——發(fā)揮好信用評級看門人作用

近年來，國內(nèi)一系列信用債違約事件，反映出我國評級行業(yè)存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。強化信用評級行業(yè)監(jiān)管，有助于推動行業(yè)良性競爭，引導行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向注重評級質(zhì)量，提升評級技術和信用區(qū)分度，為投資人提供可靠的決策依據(jù)，促進評級行業(yè)健康發(fā)展。

近期，針對信用評級行業(yè)的監(jiān)管措施密集出臺。

12月17日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于公布2019年度企業(yè)債券主承銷商和信用評級機構信用評價結(jié)果的通知》，明確對于存在不誠信、不專業(yè)行為的主承銷商和信用評級機構，將記入企業(yè)債券中介機構信用檔案。12月11日，中國人民銀行組織召開信用評級行業(yè)發(fā)展座談會，研究討論了進一步規(guī)范發(fā)展我國信用評級行業(yè)的措施。此前，中國證券業(yè)協(xié)會與中國銀行間市場交易商協(xié)會在聯(lián)合通報中指出，個別評級機構存在風險隱患，并已約談部分機構。

針對信用評級行業(yè)的監(jiān)管措施為何密集出臺？這傳遞了怎樣的信號？

評級虛高引發(fā)監(jiān)管關注

近期，債券市場多起風險事件引發(fā)了監(jiān)管對于信用評級行業(yè)問題的關注。

12月11日，中國人民銀行副行長潘功勝在信用評級行業(yè)發(fā)展座談會上說，信用評級是債券市場的重要基礎性制度安排，關系到資本市場健康發(fā)展大局。近年來，我國評級行業(yè)在統(tǒng)一規(guī)則、完善監(jiān)管、對外開放等方面取得長足進步，但也存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。

華創(chuàng)證券報告指出，從主體信用等級來看，中國的信用債主體信用級別基本位于高級別區(qū)。高信用級別主體指信用級別為AAA、AA+和AA的主體，這類主體的信用債存續(xù)金額占了市場總存續(xù)金額的96.27%，發(fā)債主體信用級別分化程度較小。

11月30日，中國證券業(yè)協(xié)會與中國銀行間市場交易商協(xié)會對三季度債券市場信用評級機構業(yè)務運行及合規(guī)情況發(fā)布通報。通報顯示，個別評級機構對發(fā)行人主體級別調(diào)升的比例明顯高于行業(yè)平均水平，存在評級虛高等風險隱患。同時，部分機構還存在事前預警功能弱等問題。

在光大銀行金融市場部分析師周茂華看來，評級行業(yè)迫切需要統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，健全行業(yè)制度規(guī)范，強化市場紀律，對于違法違規(guī)行為加大懲處力度。強化信用評級行業(yè)監(jiān)管有助于推動行業(yè)良性競爭，將引導行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向注重評級質(zhì)量，提升評級技術和信用區(qū)分度，為投資人提供可靠的決策依據(jù)。

行業(yè)短板制約債市發(fā)展

近年來，國內(nèi)一系列信用債違約事件，反映出國內(nèi)整體信用評級質(zhì)量不高，難以為投資者提供可靠投資決策的現(xiàn)狀，這一短板也阻礙了債券市場高速發(fā)展。

截至11月份，境外機構投資者已經(jīng)連續(xù)24個月增持中國債券。外資投資中國債券，主要聚焦在國債、政策性債券等，對于信用債的配置并不積極，原因之一就在于對信用債市場“看不明白”，對信用評級心存疑慮。

隨著金融對外開放步伐加快，信用評級行業(yè)已經(jīng)全面向外資開放。目前，國際三大評級機構均已在境內(nèi)設立法律實體。其中，美國惠譽評級公司在我國境內(nèi)設立的惠譽博華信用評級有限公司，以及美國標普全球公司在北京設立的標普信用評級(中國)有限公司已完成人民銀行備案。評級行業(yè)的開放也意味著未來發(fā)展將面臨內(nèi)外雙重挑戰(zhàn)。

為建立健全統(tǒng)一監(jiān)管的制度框架，去年11月份，人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、證監(jiān)會已發(fā)布《信用評級業(yè)管理暫行辦法》，明確了行業(yè)規(guī)范發(fā)展的政策導向，同時與國際評級監(jiān)管準則在加強外部監(jiān)管、提高市場透明度、促進行業(yè)競爭、強化責任追究等方面相銜接。

潘功勝表示，人民銀行將會同相關部門共同加強債券市場評級行業(yè)監(jiān)督管理，強化市場紀律，推動我國評級技術進步，提高評級質(zhì)量，提升信用等級區(qū)分度，進一步推動評級監(jiān)管統(tǒng)一，真正發(fā)揮評級機構債券市場“看門人”作用，促進評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

“對評級業(yè)強化監(jiān)管、提升評級機構公信力，意味著國內(nèi)風險定價合理，信用債投資吸引力也會不斷增強?！敝苊A認為，信用評級是國內(nèi)債券市場不可替代的基礎性制度之一，評級業(yè)的監(jiān)管短板加快補齊也有助于推動債券市場對外開放。

加強評級機構自身建設

潘功勝表示，評級行業(yè)應認真總結(jié)經(jīng)驗教訓，堅持職業(yè)操守，勤勉盡責，努力提高評級能力，提升評級質(zhì)量。監(jiān)管機構、發(fā)行人、投資人等各方應各盡其責，共同推動我國評級行業(yè)健康發(fā)展。

如何發(fā)揮評級機構債券市場“看門人”作用?周茂華認為，應從3個方面著手：一是加快健全和完善行業(yè)統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一監(jiān)管制度，強化行業(yè)監(jiān)管，減少監(jiān)管套利和監(jiān)管盲區(qū)，提升監(jiān)管效率;二是評級機構需要加快補齊公司治理短板，加強行業(yè)自律和市場約束，堅持職業(yè)操守，嚴把信用評級各個流程，壓實各主體責任，逐步提升信用評級服務質(zhì)量;三是進一步推動信用評級行業(yè)對內(nèi)和對外開放，允許符合條件的民營評級機構和國際機構參與國內(nèi)市場，共同營造一個良性競爭的市場環(huán)境，同時，鼓勵國內(nèi)有條件的評級機構積極參與國際市場開拓。

同時，多位業(yè)內(nèi)人士呼吁，進一步構建以市場化評價約束為基礎的優(yōu)勝劣汰機制，加大評級行業(yè)動態(tài)信息披露，優(yōu)化以評級質(zhì)量為導向的市場化評價，突出投資人話語權，引導作為“信用中的信用”的評級行業(yè)逐步構建起獨立、客觀、公正、誠信的行業(yè)文化，營造風清氣正的行業(yè)環(huán)境。

對評級機構自身而言，業(yè)內(nèi)人士認為，在市場風險防范意識和需求不斷增強的情況下，評級機構自身更需苦練內(nèi)功，持續(xù)改善評級質(zhì)量。一是不斷完善技術體系、升級評級模型、豐富數(shù)據(jù)積累，鼓勵、引導評級機構加強對于金融科技等先進技術的投入與應用，促進信用風險預警能力提升。二是不斷加強人才培養(yǎng)，完善梯隊建設。針對人員流動性大、人才斷檔等問題，進一步建立完善合理高效的激勵機制，形成有效的經(jīng)驗沉淀與知識傳承體系，提升評級隊伍的穩(wěn)定性。三是推動完善內(nèi)控管理機制。從利益沖突防范、標準化評級作業(yè)流程、評級結(jié)果出具、合規(guī)監(jiān)督檢查等多個環(huán)節(jié)強化評級機構自身內(nèi)部建設，確保評級業(yè)務的獨立性與合規(guī)性，提升風險揭示效果。(記者 陳果靜)